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卫 伟
安邦智库研究员
大家好，我是安邦智库研究员卫伟，负责本周的 #最新热点话题。请和我一起关注本周研究部小伙伴们追踪的热点话题。
本周，全球的眼光都集中在美国身上，避险及担忧的情绪在持续发酵。在对加墨正式实施25%关税之前，特朗普政府就曾出现过多次反复。3月11日，特朗普又“一日两变”，先威胁加拿大钢铝关税从25%提高至50%，但随后又在同一天宣布不会实施这一政策，仅维持25%的关税。而且，特朗普还威胁对输美电力附加收费，但白宫顾问随后澄清不会实施。
这种多变的政策引发了市场和商业的极大困惑和不安，直接导致美股、美元汇率、美债的大幅波动。美股三大指数连续下跌，标普500指数和纳斯达克指数均创下去年12月以来的最大单周跌幅。市场对经济衰退的担忧加剧，华尔街甚至出现了“黑色星期一”式的行情。本周美元汇率指数大幅下跌，3月11日跌至103.84，跌幅达3.4%，3月14日开盘103.88。作为连锁反应，市场的避险情绪高涨，美债收益率大幅波动，又引发了全球市场对美债危机的担忧。值得注意的是，美债股汇对全球市场产生了重大影响。亚太股市普遍收跌，欧洲三大股指集体收低，投资者担忧特朗普关税政策可能引发全球贸易冲突，拖累经济增长甚至导致美国经济衰退。
3月9日，特朗普在福克斯新闻采访中又投出重磅炸弹，直接放话说“不排除今年美国经济陷入衰退的可能性。”在一片下跌形势中，市场对美联储降息预期进一步增强。然而，有报道指出，特朗普的政策可能对通胀产生压力，扩大财政赤字，使美联储在降息方面面临着更多挑战。到最后，经济学家和市场就不约而同地集中讨论，本周美国资本市场的表现到底是短期波动还是真预示着美国经济的衰退？安邦智库（ANBOUND）的资深研究员指出，2025年的美国经济正站在十字路口，虽然混乱并不是衰退，美国内生动能也并没有产生实质性的恶化，经济韧性基础尚未瓦解，但政策的不确定性足以让估值处于高位的美国资本市场笼罩在阴影之下，政策路径的剧烈摇摆正在消解美国经济的内生稳定性。
在特朗普政府的关税压力下，全球零售供应商沃尔玛要求一些中国供应商大幅降价。美媒认为，沃尔玛这样做的目的，是企图将美国政府新一轮对华关税的负担转嫁给中国供应商和中国消费者。对此，相关供应商表示不满，因为他们已没有为美国关税降价的空间，也多方呼吁政府部门尽快采取行动。近日，商务部等有关部门已约谈沃尔玛，了解相关情况。美国单边加征关税伤害中美企业，中美企业应该携手共同应对。如果沃尔玛执意如此，那等待沃尔玛的，就不只是约谈了。
本周，全球资金呈现“东升西落”趋势，中国和欧洲市场资金流入，美国市场资金流出。中国科技股的表现仍然抢眼。美国兴业银行基于市值和成长轨迹，将阿里巴巴、腾讯、小米、比亚迪、中芯国际、京东和网易等七家中国科技巨头称为“七大巨头”。由这七家科技巨头组成的一揽子股票，今年已上涨超过40%。有市场分析认为，中国“七大巨头”的涨势远未结束。目前，“七大巨头”的远期市盈率为18倍，比美国“七巨头”低逾40%。DeepSeek的成功，以及随后中国一系列AI模型的推出，让世界重新认识到中国的创新能力不容小觑。不过，中国科技企业也需要警惕过度依赖短期热潮，而忽略创新的内在驱动力，避免陷入“泡沫”之中。
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