#最新热点话题｜安邦智库卫伟：穆迪下调美国信用评级，美国债务风险成全球“灰犀牛”

• 工作论文 2025-05-23

卫   伟 

安邦智库研究员

大家好，我是安邦智库成都研究中心的卫伟，今天很荣幸能给大家带来本周的 #最新热点话题。

本周最重要的是一件事情是，安邦发出提醒，现阶段重中之重是要争取实现内部平衡。过山车般贸易战进入谈判期，受其深刻影响的不同主体都面临着再平衡：跨国企业接下来要实现贸易、投资成本效益的再平衡；主权国家的内部经济结构要再平衡；国际货币体系同样也要面临再平衡。

安邦智库（ANBOUND）陈功先生在《中国崛起是一个例外》一文中指出，中国之所以能够崛起涉及到内外要素，如国际环境、货物贸全球化，国内人口、资源、所有制制度等等正好有利于经济发展。然而对照当前空前复杂的时局和形势，中国在事实崛起之后应该如何战略选择。陈先生认为，实际上答案并不多，而且也非常现实，因为世界地缘政治的历史所提供的答案无非就是两种，要么选择外部均衡，要么选择内部均衡。说白了，现在就是要争取实现内部均衡，这一点非常重要！

本周是宏观经济指标集中发布的时期，总体来说并不乐观。国家统计局的数据显示，4月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.1%，增速较3月份的7.7%明显回落。1月至4月，规模以上工业增加值同比增长6.4%。同样，4月份全国的社会消费品零售总额增速有所放缓。数据显示，4月社会消费品零售总额同比增长5.1%，增速较前值下降0.8个百分点，连续两个月增速保持在5%以上，带动1—4月社会消费品零售总额累计同比增长4.7%。其中，4月汽车以外的消费品零售额同比增长5.6%，增速较前值放缓0.4个百分点。从更能体现趋势的季调后环比看，社会消费品零售总额环比增长0.24%，低于前值0.23个百分点。

最后看财政收入，数据显示，2025年前4个月，全国一般公共预算收入为80616亿元，同比下降0.4%，但降幅较一季度收窄0.7个百分点，显示财政收入下行压力依然存在，但已有所缓解。其中，1-4月全国税收收入65556亿元，同比下降2.1%，降幅比一季度收窄1.4个百分点。其中，4月税收收入同比增长1.9%，为今年以来月度增幅首次由负转正。全国政府性基金预算收入1-4月12586亿元，同比下降6.7%。分中央和地方看，中央政府性基金预算收入1400亿元，同比增长5.6%；地方政府性基金预算本级收入11186亿元，同比下降8%，其中，国有土地使用权出让收入9340亿元，同比下降11.4%。

再看国际方面，国际评级机构穆迪将美国主权信用评级从AAA下调至AA1，结束了其自1917年以来对美国维持超过百年的最高评级。至此，美国在三大评级机构中的评级都失去最高信用评级。这意味着美国主权信用弱化，风险上升已经成为市场的共识。

美东时间5月21日，美国再次迎来股债汇“三杀”。穆迪认为，美国的债务偿付能力已受到政治功能障碍的严重影响，从国会预算僵局到议长频繁更替，无不反映出政治分歧加剧所带来的治理风险。数据显示，美国联邦政府债务率已攀升至97.8%，国会预算办公室（CBO）预计2029年将突破107.2%，2055年利息支出占比将达联邦赤字的74%。有分析认为，美国债务问题已成为全球最大“灰犀牛”，若风险溢价持续抬升，可能引发长期美债收益率“熊陡螺旋”。

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