欧元的这一天应该被铭记

• 工作论文 2022-08-30

8月22日这一天应该被铭记，在这一天，欧元“正式”陨落，经过了一个很长的“高高在上”的时期，现在的欧元已经变得再度比美元更“便宜”。同时，在相当一段时间内，欧元兑美元持续贬值的态势不会扭转。

在面世之初，欧元兑美元曾经大幅下跌。在1999年面世时，每1欧元兑1.18美元。到了2000年10月26日，欧元兑美元曾跌到了0.8228美元的当时历史低位。不过，随后欧元开始经历了一段复苏期。到了2001年初，欧元已经升到兑0.96美元。不过欧元随后又踏入下跌期，虽然这次的跌幅较小，最低跌至于2001年7月6日的1欧元兑0.834美元，此后欧元就站稳了脚跟。

图 | 欧元兑美元汇率变化（1999年至28日）

来源 | 新浪财经

欧元这种货币兑美元呈现强势，则是从本世纪开始的。在2002年7月15日，欧元兑美元开始接近1：1，到了2002年末，欧元就已经达到了1.04美元，随后还在持续攀升。2003年5月23日，欧元第一次超越了它面世那天的高度1.18美元，这是一个关键的转折点，因为此后它几乎是一路攀升。

欧元在2004年12月24日，冲破了1.35美元。2004年12月30日，它又创下了1.3668美元的当时最高纪录。2007年8月13日，欧元达到了1.37美元。2007年11月23日，欧元达到1.49美元。2008年4月22日及7月15日，欧元两度达到当时的历史新高1.60美元。即便是在2008年金融危机之后，欧元进入了一个强烈震荡时期，但依旧展现了活力，2014年2月8日，那时的1欧元依旧可以等于1.3631美元。

无法否认的一点是，过去的欧元，曾经是世界市场的强势货币，它大致影响到5亿人的经济和财富，其推动的欧洲经济一体化进程为欧洲经济释放了潜能。不过，要是与过去进行对比，欧元一路走来，主要是受益于欧洲的利率相比美国具有吸引力，这一点现在已经出现了颠覆性改变，因为美联储开启快速加息，现在的利率水平已经远远超过了新冠疫情之前的利率。而欧洲方面，尽管欧元区的通胀率达到创纪录水平，但欧洲央行加息仍显得十分迟缓。这一政策差异带来欧洲和美国利率水平快速变化，也使得欧元丧失了吸引力。

再一点就是财政赤字问题，美国的财政赤字，长期以来始终是被诟病的一个大问题，无数人预料美国的债务规模非让美国经济死掉不可，可问题是它就是死不了，相反持有这种观点的人，差不多已经死绝了。所以，现在美国政府的债务，已经远不如过去那样，被视为一种绝对的负面因素。在欧洲，欧元区国家财政不统一，反而给欧元带来制约，也影响了欧洲央行决策机制。欧洲央行之所以迟迟不愿加息，也在于一些欧元区国家债务风险过高，担心欧洲爆发新一轮主权债务危机。就财政问题来看，尽管2008年全球经济危机、2020年新冠疫情危机之后，欧美都先后采取了量化宽松政策，但财政问题相对于欧洲更为迫切，影响更为直接。而此问题相对于美国而言，更像是一个“纸面风险”。这也是欧元与美元此消彼长的一大因素。

其他的因素呢？

欧洲实际与美国一样，无论是能源危机，还是通货膨胀，美国有的负面问题，欧洲也有。不过有一点是美国没有的，而在欧洲却是无法回避的大问题，那就是欧洲正在经历二战后历史上死伤最为惨烈的战争——乌克兰战争。基于地缘政治的这场战争，在根基上动摇了欧元的基础，今后虽然欧元兑美元也会有上下的波动，但趋势确定无疑是向下的，地缘政治已经让欧元彻底失去了相较于美元的优势，因为整个欧洲本身都处于风雨飘摇之中，接近失去对欧洲大陆的主导权，成为世界地缘政治的配角，而不是主角，哪怕是主角之一。

这样的结果是很可怕的。要知道，欧元是欧盟最重要的象征，也是欧洲对未来的期待，欧元的大贬值意味着整个欧洲国家资产的大贬值，这毫不夸张。事实上，所有的欧元资产，在今后都变得不值钱了。俄乌冲突以来，欧洲股市的总市值在半年里减少了3.6万亿美元，缩水额度相比中国（1.7万亿美元）和美国（1.5万亿美元）明显较为突出。欧元因为一个长期被有意无意忽略的基础构成因素——地缘政治而被彻底动摇了，从根基上就被动摇了，欧元不再是一种可靠的货币，而是一种充满风险的货币。

战争代表现在，那么，未来的欧元又会怎样呢？

货币是一种信用，在信用的世界里面，没有什么比在信用面前软弱无力更可怕的事情了。只要看看现在乌克兰战争中的表现，那些作为欧元主要支柱的国家，如法国和德国，他们对于欧洲事务的真实能力以及道德水平和经济结构隐患，在乌克兰战争中暴露无遗，严重打击了欧元的信用。在最坏的情景下，法国和德国这两个老欧洲国家，他们未来几乎肯定会向美国要求能源支持，极端情况下甚至可能会要求某种金融援助。

所以在欧元的弱势前景面前，原来欧元的主体国家——法国和德国，既显得无能为力，又似乎无动于衷，那是完全可以理解的。作为欧洲发展引擎和稳定器的德法出现问题，经济不景气，则势必威胁到欧元的长期价值和信用。所以，法国和德国对乌克兰战争的现实主义态度，只会加剧欧元的贬值。很不幸，这两个国家的政治家不但在一定程度上出卖了自己，实际也出卖了欧洲的未来。

简单再写几笔欧元和美元。

我的意思其实很简单，我们曾经的世界没有了，我的意思是说，那些稳定的，可以慢慢来，按部就班，动不动就是模型和数据，从上学读书到以后赖以为生的世界没有了。世界的地缘政治推翻了那样的世界，取而代之的是一个简单、直接、粗暴，似曾相识的新世界。

欧元不行了，日元不行了，其实不行的还有很多。这些代表国家的货币，跟着国家一起，一定会重新站队。这倒不是什么牛人的规划，上帝也干不了这事，这就是有人“作死”造成的，然后大家一起跟着倒霉。金融界最喜欢谈论“黑天鹅”，就是谁也不知道啥是真正的“黑天鹅”。

曾几何时，大家都在骂“该死的美元”，现在忽然发现，有了“该死的欧元”、“该死的日元”… … 但美元反而没事。事实上，现在的世界，也就美国没事，其他的都有事。这样以来，未来就简单了，一窝蜂的都去持有美元，让美元跑得更高、更远、更好。当然，要是没有办法持有美元，那本币互换也是可以的，只是这事儿很快就会还原成为易货交易，因为那样更简单。

现在美联储的利率是2-3%，但是贷款利率是5-6%，谁能抵挡这样的诱惑？谁还会想投资？美元现金放在那里就有5%以上的回报啊，世界重回现金为王的时代。这么大的改变，其实归结起来就是一句话，“作死”是最可怕的黑天鹅，它真的来了。

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